房地产上市公司2011年年报总览需求压制库存增2012年跑量为先 [复制链接]

房地产上市公司2011年年报总览:需求压制库存增 2012年跑量为先

板块2011年年报总览

    对于板块2011年年报总览,我们有以下结论:主营收入和净利润增速双双下滑,板块盈利能力也达到高位;房地产企业地产仓位重,资金压力大;销售不畅、融资渠道收窄,板块处于失血状态。具体如下/p>

    (1)2011年的主营收入增长22.3%,净利润增长18.6%,增速双下滑,仅好于2008年。销售毛利率为41%,为近6年最高点,由于2011年房价的下降在其后年份体现,因此,2011年板块盈利能力可能是高点。

    (2)2011年存货占资产比重为70.8%,超平均值6个百分点,2012年一季度继续提升至71.3%,地产仓位重;货币资金/短期及一年内到期借款的比值仅为104%,短期还款压力大。

    (3)2011年销售回笼资金增速仅为4.8%,大幅下降,仅好于2008年;拿地等投资支出也有所控制,购买商品接受劳务支付的现金下降4.7%;由于融资受限,2011年,房地产板块处于现金净流出状态。

    公司比较研究

    综合各种财务指标,表现突出的为万科、保利地产、招商地产和首开股份,其次为金地集团、金科股份、世茂股份、宋都股份、广宇发展和合肥城建;然后为荣盛发展、滨江集团、北京城建、中天城投、中粮地产、华发股份、凤凰股份、格力地产、广宇集团、华侨城、华夏幸福、中南建设、福星股份和冠城大通。

    板块2012年展望

    对板块在2012年走势,我们有以下几个判断1)营业收入继续增长,但盈利能力快速下滑。(2)去库存压力大,房地产企业需要坚持跑量,才能安全过冬。(3)销售回笼资金略微好转,拿地投资将继续下滑。